ČS - zoom - hrozí růst inflace ve světě ?

Včera jsem slíbil bližší pohled na jádrovou inflaci v USA. Konkrétně se podíváme na jednu důležitou složku jádrové inflace, tzv. ekvivalentní nájem vlastníků (imputovaný nájem). Ten tvoří zhruba 30% jádrové inflace a v posledních dvou měsících významně přispěl k jejímu růstu. Jde o veličinu, která má vyjadřovat jaký nájem by platil vlastník nemovitosti, pokud by byl jejím nájemcem (nebo také jinak jaký nájem by dostával, kdyby ji pronajímal). Graf ilustruje vztah mezi sazbami Fedu a růstem imputovaného nájmu. Je vidět, že imputovaný nájem se zpožděním sleduje vývoj sazeb. Pokud vztah prozkoumáme pomocí křížové korelace, zjistíme, že zpoždění imputovaného nájmu za sazbami je dvanáct měsíců, přičemž korelace při tomto zpoždění činí 0,45. Proč by mělo vést zvýšení sazeb k rychlejšímu růstu imputovaného nájmu? Obecné vysvětlení je, že výnos požadovaný vlastníkem nemovitosti se odvíjí od výše bezrizikové sazby – vyšší sazby znamenají vyšší bezrizikový výnos a tedy vyšší požadovaný nájem. Další vysvětlení vychází z rovnováhy mezi poptávkou a nabídkou mezi vlastnickým a nájemním bydlením: vyšší sazby znamenají vyšší náklady na vlastnické bydlení a tedy vyšší preference nájemního bydlení a tedy vyšší poptávku po nájmech a tedy vyšší nájmy. Z hlediska výhledu vývoje jádrové inflace je situace nepříznivá: kvůli zpoždění by měly nájmy růst rychleji ještě zhruba rok a měly by tedy tlačit na vyšší jádrovou inflaci. Pokud na to bude reagovat Fed dalším utahováním měnové politiky, podpoří růst imputovaných nájmů, ale také tlumí ekonomiku.



Související zprávy:
ČS - zoom - hrozí růst inflace ve světě ? Část 2.. 
ČS - zoom - hrozí růst inflace ve světě ? Část 4..