Atlantik - Kilcullen - Výkonnost akciového a realitního trhu ruku v ruce

Vystavení části investorova portfolia investicím do akcií realitních společností a investičních trustů mělo v minulosti svá opodstatnění. V globálním měřítku byl totiž realitní trh na vývoji cen akciových společnosti velmi málo závislý, vývoj indexů jednotlivých trhů byl méně kolísavý než vývoj akcií. Tyto výhody ale v posledním půlroce ustoupily do pozadí. Realitní trusty představují v současnosti více rizikovou investici a jejich kurzy se pohybují v 70ti procentech případů ruku v ruce s trhem akciovým.

 

V konkrétním portfoliu cenných papírů tak pro investora již nepředstavuje tento sektor výhody diverzifikace, jichž bylo možné v minulosti více využít. I přes tyto negativní jevy ale realitní trhy v letošním roce výrazně překonávají „obyčejné“ akcie, jejich výkonnost je v porovnání více než dvojnásobná. Také minulý měsíc těžily z pozitivního sentimentu investorů na více rizikových aktivech. V Evropě a Japonsku trhy posílily o 4,8 %, respektive o 5,4 %.

 

Hlavní sledované indexy (v lokální měně):

 

3.11.2006

1 měsíc

rok 2006

rok 2005

Evropa

3485,29

4,79%

35,04%

26,10%

USA

9066,58

1,38%

26,12%

12,16%

Japonsko

3520,96

5,41%

18,31%

76,50%

Eastern Europe

118,73

2,60%

18,73%

-

* EPRA Index; ** NAREIT Index; *** EPRA Japonsko; **** GPRACE20 Index

Zdroj: Bloomberg, AKAM

 

V období minulého měsíce zaostával americký trh, jehož nižší výkonnost souvisí s tamním zpomalením ekonomiky. Nerezidenční nemovitosti se v minulosti profilovaly jako solidní investice i v éře rekordních propadů realitního trhubyty, minulý měsíc získal americký realitní index NAREIT 1,4 % od počátku roku přes 26 %.

 

Vývoj jednotlivých tříd aktiv od srpna 2006 (v CZK):

Zdroj: Bloomberg, AKAM

 

Stále platí, že s rostoucí cenou realitních společností roste také jejich prémie, se kterou se obchodují. Ta se v poměru v čisté hodnotě aktiv (NAV) v současné době na evropském trhu pohybuje na úrovni více než 31 %. Přitom ještě před půl rokem byly realitní společnosti o více než polovinu levnější než nyní (14 %). Zároveň se v projekcích růstu pro příští rok počítá s v průměru s dalším navýšením NAV, které se však nemusí naplnit.

 

Regionální vývoj v Evropě*:

 

3.11.2006

1 měsíc

rok 2006

rok 2005

Belgie

2235,91

3,48%

18,34%

18,38%

Francie

4517,54

4,23%

51,65%

28,14%

Holandsko

3362,23

1,79%

30,56%

18,60%

Velká Británie

3289

6,87%

36,26%

22,98%

Švédsko

4540,69

5,58%

26,77%

34,89%

Německo

1554,91

-4,00%

36,28%

44,50%

* Subindexy evropského indexu EPRA

Zdroj: Bloomberg, AKAM

 

Ve Velké Británii to příští rok vypadá na dřívější zavedení realitních investičních trustů. Více než 30 % společností se již transformuje na statut REITs, první trusty budou ve Velké Británii k viděni již v první polovině roku 2007. Naopak jisté zpoždění v zavedení REITs hlásí Německo, kde si patová situace po loňských volbách vyžádala přehodnocení dosavadních kroků v legislativě a definici trustu. Objevují se nové návrhy na vyloučení rezidenčních projektů z této právní úpravy. Také výkonnost regionálních subindexů evropského indexu EPRA naznačuje propad v Německu o 4,0 % a růstBritánii o 6,9 %.

 

Doslova úprkem posílil kurz španělské společnosti Metrovacesa, na které se v minulých dvou měsících podepsal boj o majoritu. Její akcie získaly od konce září přes 54 % a od počátku letošního roku přes 130 %.

 

Také ve Francii si společnost jako Unibail stále udržují solidní výkonnost. V minulém vývoji se odráží nejen solidní hospodářské výsledky za první tři čtvrtiny letošního roku, ale také lepší obsazenost (ocupancy rate) kanceláří v centru Paříže. Francouzský subindex si minulý měsíc připsal 4,2 %.

 

Robert Šíbl

Junior Portfolio Manager

Atlantik-Kilcullen Asset Management, a.s.



Sdílejte článek na sociálních sítích nebo emailem

Social icons
Hodnocení článku

Fotogalerie na bydlet.cz, nejlépe hodnocené fotografie



Články Reality