Listopad 2025: inflace na půlročním minimu se výrazně přiblížila 2% cíli ČNB

• Meziroční míra inflace se ze říjnových 2,5 % snížila na půlroční minimum 2,1 %, přičemž tržní odhady byly mírně vyšší.
• Tato úroveň je velmi blízko míry cílové inflace ČNB ve výši 2,0 %.
• Ceny zboží se meziročně zvýšily o 0,6 % (v říjnu o 1,3 %) a ceny služeb, které i nadále zůstávají tahounem inflace, vzrostly stejně jako v říjnu o 4,6 %.
• Listopadová meziměsíční inflace činila -0,3 %. Kumulovaná meziměsíčn<í inflace za poslední 3 měsíce tak činí -0,4 %.
• Harmonizovaný index spotřebitelských cen dle metodiky Eurostatu (HICP) se ze říjnových 2,3 % snížil na 1,8 %, což je pod inflací zemí eurozóny 2,2 %.

Zdroj: Měsíční vývoj meziročního indexu spotřebitelských cen, ČSÚ

Struktura míry inflace

• Bydlení: elektřina poklesla o 5,0 % (v říjnu o 3,3 %), plyn poklesl o 8,5 % (v říjnu pokles o 7,9 %), vodné je od ledna meziročně na hodnotě +4,2 %, růst ceny stočného se dlouhodobě udržuje na +3,7 %.
• Nájemné: +6,2 % (v říjnu +5,8 %), imputované nájemné vzrostlo stejně jako v říjnu o 4,8 %.

Tato čísla potvrzují pokračující tlak na náklady bydlení i při celkovém zpomalení inflace.

• Potraviny, alkohol a tabák: 2,8 % (v říjnu +3,9 %). Pokles byl ovlivněn nižšími cenami potravin (např. ovoce -6,6 %, máslo -17,7 %). Nejvíce vzrostly ceny hovězího a telecího masa o 25,1 %, drůbeže o 11,9 %, kávy o 23,8 % a kakaa o 16,9 %
• Stravovací služby: +4,3 % (v říjnu +4,4 %), ubytovací služby 6,8 % (v říjnu +6,6 %), což potvrzuje, že právě služby zůstávají segmentem s přetrvávajícím cenovým tlakem.

Míra inflace je těsně nad cílovou 2% úrovní ČNB a těsně pod odhadem ČNB, který činí 2,2 %. Náměstek ředitele sekce měnové a ředitel odboru makroekonomických prognóz Jakub Matějů k listopadovým číslům uvedl:

„Pokles inflace vítáme, avšak připomínáme, že je tažen nestálými položkami spotřebního koše typu potravin či alkoholu. Po dobrých zprávách v podobě nízkého růstu cen v těchto položkách může snadno přijít překvapení v opačném směru. Je proto důležité, aby trvale odezněla inflace také v sektorech s přetrvávající zvýšenou inflací, zejména ve službách.“

Ve srovnání s komentářem k říjnové inflaci nejde o významnou změnu tónu. ČNB nadále upozorňuje na rizika u služeb a na volatilitu některých položek, avšak současná čísla jí dávají prostor uvažovat o pozvolném uvolňování měnové politiky v příštích čtvrtletích.

Dle HICP metodiky Eurostatu je míra inflace v ČR nižší než v zemích eurozóny. V České republice činí 1,8 %, v eurozóně 2,2 %. Mezi vyšší než průměrné patří například německá inflace ve výši 2,6 % či slovenská 3,8 %. Česká ekonomika se tak z pohledu inflace posunula z horních příček evropského žebříčku směrem k jeho středu.

Bankovní rada zasedá 18. prosince. Výše uvedené vyjádření signalizuje ponechání úrokových sazeb beze změny. Ke snížení by za stávajícího tempa růstu české ekonomiky přistoupila ČNB pouze tehdy, pokud by se zásadně změnilo vnější prostředí. Například pokud by americký Fed na svém dnešním zasedání nebo ECB po zasedání 17. prosince, provedly nečekaný krok nebo zveřejnily výrazně překvapivé následné prohlášení.

Autor komentáře: Jaroslav Ton, spoluzakladatel a CEO Salutem Group