Atlantik - Kilcullen - rallye na realitním trhu dále pokračuje

Při pohledu na vývoj cen akcií realitních společností se ani nechce věřit, že se propady, které si trhy celosvětově vybraly na počátku letošního léta, v případě této třídy aktiv podařilo výrazně překonat. Evropský trh se v současnosti obchoduje již o více než 31 % výše než na počátku roku. Se započtením vývoje kurzu domácí měny proti euru si investor, který letos takto investoval, přišel na více než 27 % zisku. Trhy realitních investičních trustů výrazněji překonávají ty akciové dlouhodobě, v posledním období však za cenu zvýšené volatility, která může naznačovat brzký vrchol minulého růstu.

 

Na trzích se v minulém období projevila velmi pozitivní nálada na akciových trzích. Americká ekonomika se sice zřejmě pohybuje již za vrcholem hospodářského cyklu, za poklesem růstu hrubého domácího produktuUSA můžeme hledat pokles prodejů i výstavby nových domů, tudíž také pokles cen na americkém trhu rezidenčních nemovitostí. Začíná se ale hovořit o možném snižování sazeb v příštím roce, které by mohlo pokles trhu zastavit.

 

Situace na trhu nerezidenčních nemovitostí, mezi které počítejme nákupní a zábavní centra nebo kancelářské prostory, ale nadále vykazuje známky velkého růstu (+25,77 % od počátku roku). Pozadu nezůstávají ani evropské společnosti, jejichž letošní výkonnost je ještě vyšší (+31,48 %).

 

Hlavní sledované indexy (v lokální měně):

 

6.10.2006

1 měsíc

rok 2006

rok 2005

Evropa (index EPRA)

3393,41

8,75%

31,48%

26,10%

USA (index NAREIT)

9041,72

3,89%

25,77%

12,16%

Japonsko (index EPRA Japonsko)

3452,09

2,89%

15,99%

76,50%

Eastern Europe (index ABN GPRACE20)

116,74

4,90%

16,74%

-

* EPRA Index; ** NAREIT Index; *** EPRA Japonsko; **** GPRACE20 Index

Zdroj: Bloomberg, AKAM

 

V Japonsku se zvyšuje kapitalizace nemovitostního sektoru díky na trh nově uvedenému realitnímu trustu, který se chce zaměřovat na investice v USA a Evropě. Na místním trhu začíná s projekty v centru Tokia zaměřenými na kanceláře a obchodní prostory. Japonský index přidal v minulém období 2,9 %.

 

Vývoj jednotlivých tříd aktiv od počátku roku 2006 (v CZK):

Zdroj: Bloomberg, AKAM

 

 

 

Rychlost s jakou investoři zapomněli na propady cen realitních společností spolu s měnícím se fundamentem světové ekonomiky může znamenat, že je již nyní realitní trh překoupený. Navíc hlavní deviza realitní třídy aktiv proti akciovému trhu spočívala v posledních letech především ve skutečnosti, že celý tento trh vykazoval méně kolísavý průběh (nižší rizikovost) než trhy akciové. Riziko ve formě standardní odchylky od průměru denních výnosů se ale v průběhu letošního léta proti průměrným dlouhodobým číslům výrazně zvýšilo. Velké finanční instituce zase začínají připomínat vysokou prémii vůči NAV (čistá hodnota aktiv), se kterou se v současnosti většina realitních trustů obchoduje.

 

Regionální vývoj v Evropě*:

 

6.10.2006

1 měsíc

rok 2006

rok 2005

Belgie

2182,35

7,79%

15,51%

18,38%

Francie

4399,88

12,56%

47,70%

28,14%

Holandsko

3364,05

10,07%

30,63%

18,60%

Velká Británie

3160,42

8,68%

30,94%

22,98%

Švédsko

4460,84

15,43%

24,54%

34,89%

Německo

1601,03

5,45%

40,32%

44,50%

* Subindexy evropského indexu EPRA

Zdroj: Bloomberg, AKAM

 

Sektorově se v Evropě znovu potvrdila minulá výkonnost švédského a francouzského trhu. Současný trh je v současnosti velmi úzký, subindexy evropského indexu EPRA jsou reprezentovány několika národními společnostmi, jejichž aktivita má na vývoj celého indexu značný vliv. Ve Francii je to společnost Unibail, u níž se růst ceny o 15 % v minulém období projevil ve více než dvanáctiprocentní růst kurzu francouzského subindexu. Švédský Kungsleden od konce srpna přidal ze svého lokálního minima přes 30 % a podpořil tak švédský subindex o více než 15 %. 

 

Robert Šíbl

Junior Portfolio Manager

Atlantik-Kilcullen Asset Management, a.s.



Sdílejte článek na sociálních sítích nebo emailem

Social icons
Hodnocení článku

Fotogalerie na bydlet.cz, nejlépe hodnocené fotografie



Články Reality